6.6 Waardering van de onderneming

Bij bedrijfsoverdracht, ongeacht of dit door verkoop, schenking of vererving is, is het bepalen van de waarde van de onderneming een belangrijk item.

Redenen

verkoopprijs

gelijk 
behandelen

externe 
financiering

DCF- 
waardering

toekomstige kasstromen

Het is bijvoorbeeld wenselijk om een waardering te hebben:

• omdat u achteraf geen discussie wilt hebben met uw opvolgende en niet-opvolgende kinderen over de waarde waarvoor de onderneming is overgedragen. Achteraf kunt u vragen krijgen waarom de verkoopprijs is vastgesteld op het overeengekomen bedrag. De uitgangspunten kunt u met een waardebepaling achterhalen en bij de overdracht bespreken en laten toetsen;
• als u de niet-opvolgende kinderen gelijk wilt behandelen;
• als u de opvolger een gevoel van de waarde wilt meegeven die hij geschonken heeft gekregen;
• als de opvolger externe financiering nodig heeft voor de koop van de aandelen;
• als u zelf een deel van de verkoop in cash wilt ontvangen om zelf verder van te leven en zo ook de verwachte aflossingen kunt afstemmen;
• omdat de Belastingdienst bij schenkingen (ruim boven de BOR-vrijstelling) geïnteresseerd is in de waardebepaling en hij vraagt vaak om een Discounted Cash Flow-methode (DCF- waardering);
• omdat u en uw opvolgers inzicht willen hebben in de opbouw van de waardering. Dit kan op termijn helpen de waarde van de onderneming te verhogen. U weet dan waarop gestuurd kan worden.

DCF-waardering

Waardering bij bedrijfsopvolging gebeurt vaak op basis van de Discounted Cash Flow-methode. Hierbij neemt u de toekomstige kasstromen als uitgangspunt. Resultaten uit het verleden zijn niet of minder belangrijk.

Overleg

liquiditeitsprognose

risicoprofiel

De kasstromen volgen uit liquiditeitsprognoses die u samen met of onder begeleiding van een waarderingsspecialist opstelt. Na vaststelling van de verwachte kasstromen worden deze contant gemaakt naar het moment van de bedrijfsopvolging. De beoordeling van het risicoprofiel van de onderneming speelt daarbij een belangrijke rol. De Belastingdienst bekijkt de waardering van het familiebedrijf kritisch. Waarderingen zijn afhankelijk van prognoses en veronderstellingen. Om deze reden wordt de waardering vaak vóór de overdracht afgestemd met de Belastingdienst.

Belastinglatenties

Als u ervoor kiest om de belastingclaims door te schuiven naar de opvolger (zie hoofdstuk 8 en 9), is het belangrijk om bij de waardering van deze belastingclaims stil te staan. De overgenomen belastingclaims maken namelijk ook deel uit van de waarde van de onderneming. In de belastingwetgeving zijn er weliswaar percentages voor de diverse belastinglatenties vastgesteld. Deze percentages zijn echter al heel lang ongewijzigd, terwijl de belastingtarieven wel zijn gewijzigd.